建筑行業:地產產業鏈行情只是遲到,不會缺席

房地產去庫存繼續,政策預期不斷增強。根據統計局的數據,截至2015年10月份房地產待售面積6.68億平方米,而另有機構統計稱”“房地產真實庫存約98.3億平方米,完全消化需10年”。不管哪種統計口徑,房地產去庫存壓力明顯。市場認為房地產作為支柱性產業地位依然不會變,也不能變,實際上,近年來經濟的走勢也印證了這一點。

因此,政府近期對地產的態度發生了根本性的變化,各種扶持措施穩步出臺。

前10月一線地產企業銷售業績大幅增長,隨著地產去庫存的持續,業績持續大幅增長可期。在2015年1-10月銷售金業績排行榜中,萬科、綠地、恒大、保利、中海、萬達以及碧桂園6家房企的銷售金額均突破千億元,其中萬科、恒大、保利、中海同期分別增長19.3%、44.0%、13.4%、15.2%。而金地集團則同比增長36%。隨著政策持續寬松,四季度及未來持續一段時間內一線地產企業業績持續大幅增長可期。

地產行業面臨拐點,一線地產股行情啟動,年底迎來估值修復與切換行情。自11月30日以來,萬科等一線地產股基本漲幅在30%左右,而萬科A股價創近8年來的新高。我們認為,2015年對地產行業的政策環境是近自2003年以來較為寬松的一年,預計2016年也將持續。

地產行業拐點已經來臨。

建筑行業地產產業鏈同樣面臨估值修復與切換行情,行情只會滯后,不會缺席。由于地產產業鏈處于房地產產業鏈后端,地產銷售的回暖對地產產業鏈的傳導有一個滯后效應,因此,我們堅定認為,目前正是布局地產產業鏈的的絕佳時期,靜待地產銷售換暖對地產產業鏈的傳導?；ㄩ_有時,收獲有期。

重點推薦中國建筑,維持買入評級。中國建筑旗下中海地產(0688.hk)屬于一線地產品牌,基本與萬科齊名,前10月銷售額同比增長15.2%。

并且中國建筑本身直營地產業務基本整合到中海地產里面,進一步加強了中海地產土地儲備和業務開拓能力。我們預計2016年EPS達到0.90元,對應目前的估值僅為7.5倍。從估值修復、估值切換以及股息率的角度來看,都是極好的投資品種。

其次推薦金螳螂、亞廈股份,維持兩家公司增持的投資評級。我們認為,兩家公司依然是裝飾行業的龍頭,深耕裝飾行業多年,地產的銷售回暖將帶公司目前經營狀況走出低谷。我們預計,2016年兩家公司業績將迎來拐點。

下一個：去庫存高壓：2015年全國土地收入縮水超20%